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智通财经获悉，国联证券发布研究报告称，维持周黑鸭(01458)“买入”评级，预计2023-25年归母净利润分别为2.01/4.05/5.35亿元，3年CAGR为176.54%，目标价4港元。8月16日，公司发布23年半年度业绩：23H1实现营业收入14.15亿元，同比增长19.79%;净利润1.02亿元，同比增长453.6%，贴近此前业绩预告中枢。

报告中称，周黑鸭2023年线下业务逐渐恢复，上半年门店总数达3706家，同比新增600家、较22年底新增277家，其中交通枢纽新增43家至224家，而社区店总数达860家。分地区看，华中与华东表现较好，体现在华中门店数量占比同比降低3pct但收入贡献占比同比提升1.3pct，华东则呈现门店与数量占比均有提升的态势，分别+1.4pct/+1.5pct。公司发力全渠道，上半年自营门店外卖终端销售额近2亿元，同比增长70.44%;近1500家门店延长营业时间、夜宵时段销售额近5700万元;同时，公司发力社区生鲜、直播带货等渠道，覆盖更多消费者，社区生鲜销售额达7500万元。

该行提到，上半年公司鸭及鸭副产品收入11.08亿元，同比增长19.3%，占比78.3%，主要由于公司23年来不断推新，新品终端销售额贡献率提升，其中虾球上半年销售额超1.2亿元、微辣系列上市三个月内破亿而上半年整体销售接近3亿元、9.9元中低价格系列提升门店引流效果，上半年新品终端销售额占比超20%。公司持续推进品牌年轻化，通过合作限定款新口味及游戏主题门店配合系列线下活动覆盖触达Z世代年轻消费客群，由于公司主动优化门店减少租金，上半年销售费用率同比减少9.27pct。

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