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事件：8月15日，杭州银行发布23H1业绩快报。23H1营收183.6亿元，YoY+6.1%；归母净利润83.3亿元，YoY+26.3%；不良率0.76%，拨备覆盖率571%。

归母净利润同比+26.3%。23H1累计营收、归母净利润同比增速较23Q1分别-1.5pct、-1.8pct。公司营收增速边际回落，或主因规模扩张增速放缓；归母净利润仍维持较高增速，预计主要受益于其优异的资产质量水平，拨备得以反哺利润。

规模扩张依旧强劲。23H1总资产、贷款总额、存款总额同比+13.8%、+17.0%、+12.0%，增速较23Q1分别-2.6pct、-2.1pct、-3.5pct。扩表速度虽有所放缓，但在区域经济优势加持之下，增速依然保持强劲。

不良率稳定，拨备覆盖率高位提升。23H1不良率与23Q1持平于0.76%，前瞻性指标关注率略有波动，较23Q1提升16BP至0.44%。不良认定标准保持较严水平，23H1逾期贷款/不良贷款、逾期90+贷款/不良贷款比率分别为77.7%、57.5%，较23Q1分别+6.2pct、+5.3pct。

风险抵补能力持续提升，23H1拨备覆盖率571%，较23Q1提升2.4pct，为公司接下来业绩持续释放奠定优异基础；拨贷比4.34%，较23Q1提升2BP。

投资建议：规模稳健高增，资产质量稳定

杭州银行区位优势明显，为其规模维持较高增长、资产质量维持优异水平奠定了坚实基础；23H1归母净利润保持较高增速，且较高的拨备覆盖率也为其业绩持续释放留有充裕空间。预计23-25年EPS分别为1.57、2.06、2.62元，2023年8月15日收盘价对应0.8倍23年PB，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。

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